泛海集团董事长卢志强年关难过。他曾常年位列山东首富，被万达王健林尊称为“大哥”，柳传志、马云等都是其商界好友。

　　征战商场40年，卢志强一手打造起总资产规模近三千亿的“泛海系”帝国，资产版图覆盖地产、能源、金融、战略投资及境外投资等领域，主要资产包括东单的民生金融中心、武汉中央商务区等地产资产，是民生银行的大股东之一，更控股民生证券、民生信托、亚太财险等核心金融牌照，在美国洛杉矶、旧金山布局地产项目。

　　卢志强今年71岁，本该颐养天年的他，在2021年泛海爆发债务危机后，紧急出院回国着手风险化解。这位不知缺钱是何滋味的商界大佬，近两年诉讼缠身。今年2月，卢志强被列入限制高消费名单。

　　在2015年，卢志强以830亿身家跻身百富榜第八名；到2021年，卢志强身家缩水至200亿元，排名滑落至第338位。在2022年和最新的2023年榜单上，卢志强的身影已彻底从榜单上消失。

　　12月1日，泛海控股（ST泛海，000046.SZ）披露，北京市一中院决定终结公司预重整，这项长达七个月的重整最终告吹。临时管理人经调查发现，泛海控股作为上市公司已不具备重整可能。

　　泛海控股曾指出，如果重整失败，公司将存在被宣告破产的风险，一旦破产，公司股票将终止上市。泛海控股是泛海集团最核心的上市资本运作平台，涵盖了泛海系主要的金融业务、房地产业务及战略投资业务。

　　据泛海控股三季报显示，9月末归属于母公司股东的净资产为-120.54亿元，已资不抵债。公司面临较大的财务类强制退市风险。

　　泛海控股股价更是连吃11个跌停，至12月18日报收0.53元/股，市值仅剩27.54亿元，较2015年7月的高点跌去97%。

　　根据深交所规定，股票收盘价连续20个交易日低于1元/股将被终止上市交易。据此，泛海控股退市已板上钉钉，卢志强无力回天。

　　12月15日，国联证券（601456.SH）披露，证监会核准控股股东无锡国联集团成为民生证券主要股东。今年3月15日，国联集团通过司法拍卖竞得民生证券30.3%股权，成交价格为91.05亿元，这笔股权的原持有人是泛海控股。

　　至此，“泛海系”版图中最重要的一块金融牌照实际控制人易主。泛海集团一度持有民生证券股份达87.65%，但在债务压力下不断将其股份零敲碎打变卖。2021年7月时，泛海原本拟将民生证券不低于20%的股权转让给武汉金融控股（集团）有限公司，但因诉讼缠身，交易在2个月后便告吹。在山东高速追债要求强制执行之下，泛海控股持有的民生证券股权被强制拍卖，最终花落无锡国资。

　　不过泛海控股披露，上述被拍卖的民生证券股份完成股权变更手续后，有望为公司产生投资收益34.34亿元，并相应减少公司部分债务。需要指出的是，去年6月，民生证券董事长冯鹤年被查，其从山东证监局离任后便出任民生证券党委书记，被视为政商“旋转门”腐败的典型。

　　卢志强控制的另一重要子公司民生信托，如今因营业信托纠纷引发多宗诉讼，截至6月末，民生信托需要承担赔偿责任的信托项目规模余额约291.53亿元。

　　卢志强布局的海外资本平台同样不容乐观。其在美国从事房地产开发及在印尼从事能源电力行业投资的中泛控股（，因1.65亿美元贷款无法如期偿还，在今年9月被百慕达法院颁布清盘令。

　　卢志强是顶级民营企业家俱乐部泰山会的核心成员，泰山会素有互帮互助的传统。尽管其早已解散，但作为绝对的“大哥”，在泛海遇到流动性危机初期，好兄弟们自然不能隔岸观火。

　　但眼见卢志强及泛海在债务泥潭中越陷越深，自身难保的兄弟们也纷纷切割乃至对簿公堂。毕竟在债务清偿中，先下手为强，泛海集团持有的多笔股权及房产等资产已先后被冻结或拍卖。

　　泛海集团披露的重大诉讼情况显示，包括建信信托、苏州信托、平安信托、大连银行、北京银行、渤海银行等多家机构对泛海提起诉讼。

　　其中，上海健特生命科技有限公司在2021年9月因8.7亿元借款合同纠纷起诉泛海集团。上海健特的控股股东为史玉柱的巨人投资。

　　史玉柱与卢志强在许多投资上同进退，史玉柱也跟着卢志强吃到了不少肉。两人都是“泰山会”的核心成员，都是民生银行的发起人并长期担任董事，共同参与了蚂蚁金服的投资，还都是中民投的发起股东并提前退出。

　　今年10月，史玉柱新增一条17亿元的被执行人信息。财联社报道指出，这正是史玉柱应卢志强请求提供的担保，诉讼发生于2021年7月。2021年末，史玉柱也发微博调侃祝大家“不给朋友做担保。”

　　因认购的债券在2021年到期后无法兑付，融创集团将泛海控股及卢志强诉至北京金融法院，涉及本金约15.67亿元。最新消息是，融创集团于11月28日对此申请强制执行。

　　融创集团创始人孙宏斌同样与卢志强关系匪浅。在泛海2018年开始瘦身后，融创在2019年初以125.53亿元接手卢志强上海董家渡、北京泛海国际居住区等资产，在2021年以22亿元收购浙江泛海建设投资公司，真金白银帮卢志强解燃眉之急。只是，房地产市场销售下滑，融资难度增加，融创自身难保，在2022年5月宣告违约。

　　今年1月21日，民生银行公告显示，民生银行北京分行起诉泛海控股及卢志强等，要求偿还合计70.18亿元的借款本金及其利息。

　　卢志强不仅是民生银行的发起股东，且长期占据民生银行的董事席位，目前仍是民生银行的副董事长。民生银行高管在2022年度业绩会上表示，泛海集团房地产业务在整体经营中占比较大，近年来受多种因素影响，经营困难，目前主要通过资产处置偿还债务，困难短期内难以缓解。

　　民生银行财报显示，截至2023年6月末，泛海集团及其关联企业在民生银行的贷款余额还有211.94亿元。

　　2023年1月以来，卢志强收到13条限制消费令，其中6条更是由其实际控制的民生信托提出，令人唏嘘。

　　“到现在只兑付了15%左右。”12月17日，北京一民生财富的投资者赵敏（化名）对作者气愤地表示。她购买的数百万元民生财富私募产品原本于2021年3月到期，但最终产品逾期。今年以来产品兑付几无进展。遭遇类似情况的还有部分购买了民生信托产品的投资者。

　　2021年3月28日，卢志强发布一封“致投资人函”，承认民生财富部分私募产品及信托理财产品逾期，泛海集团及所属公司的贷款逾期也引发法律诉讼。卢志强称，自己主动申请出院紧急赶回国内，表明负责到底的态度，并表示计划在当年七月、十月、十二月三个时间点完成兑付。

　　泛海集团的债券财务报告显示，截至6月末，其合并报表范围内公司有息债务余额为1255.50亿元，相比年初仅减少了23亿元。其中832.23亿元已逾期，占债务的66.3%，另有204.62亿元在6个月内（即今年内）到期，难言乐观。多项信托债务诉讼显示，泛海寻求债务展期未能成功。

　　规模庞大的负债源于几年前的疯狂扩张。2013年至2017年间，泛海在金融、地产、投资以及海外等领域频频出手。

　　据《棱镜》作者梳理，在泛海扩张最疯狂的2016年，全年对外投资高达468亿元，包括收购万达影视股权、收购民生信托股权并增资、增持民生银行股权、增资亚太财险等。

　　泛海倚重的地产和金融都是资金密集型业务。但在去杠杆、地产调控背景下，泛海的融资渠道不断受限。曾经为泛海攻城略地提供充裕现金流的地产业务，受疫情及市场环境转变影响巨大。

　　“地产转型金融，遇上去杠杆，就是双杀。”一位接近泛海集团的资深金融市场人士曾对作者评价。（见《棱镜》2021年7月文章《大佬垂暮：卢志强泛海帝国危机溯源》）

　　泛海控股财报显示，房地产业务营收在2016年时高达185.45亿元，到2019年骤降至28.06亿元。今年上半年，泛海控股地产板块实现营收20.45亿元，占公司总营收的42.72%。泛海称，武汉公司在保交楼之外，更为公司贡献了宝贵的经营现金流。

　　在泛海控股的金融板块，其当前的营收几乎都由亚太财险贡献，曾经的“掌上明珠”民生信托已成为风险大户。上半年，保险贡献了泛海控股营业收入的56.15%, 而民生信托营收仅0.28亿元，归母净利润亏损1.24亿元。

　　泛海控股半年报显示，其6月末融资余额为517.53亿元，平均利率成本达9.18%。这样的资金成本，光利息一年就要支付约47.50亿元。更为惊险的是，其一年内到期的融资高达494.74亿元，占比达96%。

　　作者获得了最新的民生财富月度沟通会纪要。在沟通会上，泛海集团副总裁罗成强调，不同于其他出现风险的公司，泛海现在仍然可以通过重整方式来化解涉及到个人投资者的风险，这个方式的基础是泛海集团、泛海控股的主要的核心资产目前还都比较扎实。

　　泛海是民生银行、渤海银行的主要股东，其核心地产资产也位于武汉CBD、北京东单等区域。不过，在此前的扩张融资中，这些资产悉数被抵质押。在债务危机爆发后，上述资产大多已处于冻结或被查封状态。

　　泛海集团中报披露了其主要受限资产，包括民生银行A股和H股股票、联想股权、渤海银行股权和位于东单的北京民生金融中心等。作者统计，受限资产金额高达956.91亿元。

　　罗成解释称，集团在当前的市场环境之下去处置大体量资产，难度确实比较大，而且还牵扯到抵押、查封、冻结这些问题，处置资产的流程也比较复杂。经过慎重研究和评估，通过司法重整化解个人投资者兑付问题是最佳方式，从2022年4月开始一直是按照这个路径在推动下一步工作。

　　赵敏告诉作者，9月份的沟通中，泛海方面的高管称引进战略投资者的进展较为顺利，预计10月份能确定，但最终重整计划在12月初告吹。他听到的说法是，卢志强不同意，认为资产被贱卖了。

　　但当下，资产处理的难度比以往更甚。市场上有实力、有兴趣吞下如此体量资产的买家已所剩无几。另外，市场估值下行，监管趋严，资本对成为银行大股东更是避之不及。

　　泛海集团高管称，泛海控股退市对股票投资人影响更大，但对于理财投资者影响相对小很多。因为投资者的债权债务和股票没有直接关系，而且公司主要的经营性资产都在，公司也在正常运营。此外，泛海集团方面的重整仍在推进中。

　　在两年前的《致投资者函》中，卢志强坦言，经商创办企业三十多年，但对近两年所遇到的困难估计不足，对所面临的问题和挑战也有诸多反思和总结。恳请投资者多给宽容、理解和耐心。

　　在沟通会上，另有泛海集团高管称，卢志强在前不久的董事扩大会议上表态，要把保护个人投资者的利益放在公司最重要的位置上。而赵敏对作者表示，自己已经失去了耐心和信心。

　　民生银行第九届董事会选举正在进行中。过去多年，争夺一席董事席位曾是卢志强等民营资本大佬耗费数十亿重金、合纵连横的角力场。而这次，近千亿债务压顶的卢志强或终将告别这一宝座。