热锅上的蚂蚁——急得团团转，这本是一句歇后语，没想到现正在成了现实写照。蚂蚁集团A+H股上市正在还差临门一脚的时候被暂停了，令人大感不测。本来一路绿灯畅行无阻的蚂蚁集团上市，为何遭遇这么大的变故？虽然现正在正式的说法是暂缓上市，但H股先退款，A股也已启动退款，这明摆着就是上市失败了。暂缓上市只是临时的说法，下一步到底会走向哪里还不克不及定论。马云算准了开首，却没有算准结尾。缘由何正在？

　　蚂蚁上市遭此变故，阐发缘由的文章有良多，但实正说到点子上的不多。明面上有两大缘由，就是上交所提到的马云等被四部分结合监管约谈和金融科技监管情况发生变化。这两大缘由表白监管层立场发生了严沉改变，之前并不是如许的，蚂蚁上市之路本来一曲是绿色通道。若是要说蚂蚁的营业运营模式存正在问题，那这个问题是一曲存正在的。为什么之前这都不是问题，现正在却成了障碍蚂蚁集团上市的大问题？缘由就正在于监管层的立场发生了严沉变化，本来监管层是乐见蚂蚁上市成功的，而且将此做为一大成就。现正在看来，事态变化有些超预期。

　　这种变化跟马云正在外滩金融峰会上的21分钟演讲有没相关系？明显有很大的关系。马云的演讲不是即兴阐扬，而是有稿子的。由此可见，他讲的那些话是颠末深图远虑的，不是信口开河。这可能惹起了高层的警惕，担忧蚂蚁未来大到不克不及倒，或将成为大问题。蚂蚁的上市申请材料都是公开的，蚂蚁正在做什么，并不是什么奥秘，为什么正在审核这些材料时，没有人提出贰言？正在蚂蚁申请上市的过程中，外界要对蚂蚁提出非议生怕长短常难的。现正在蚂蚁上市泡汤，良多人拿蚂蚁的营业运营模式来说事。其实相关划定一曲都有，并不是现正在才发生了变化。

　　过去政策情况对蚂蚁比力宽松，其实就是其时监管层的立场。由于宽松，让蚂蚁变成了巨无霸。蚂蚁的上市之旅一曲遭到各式呵护，这给马云形成了错觉，认为蚂蚁所做的一切都是不移至理的，他还想要得更多。工作往往就是如许，让你过时一切都不是问题；不让你过时，哪儿哪儿都是问题。一家顿时就要敲响开市锣的公司俄然被发觉不合适上市前提，不只不合适科创板的上市前提，也不合适H股的上市前提，当然也不会合适从板的上市前提。前面都正在干什么？这个弯子谁能转得过来？不只马云傻眼了，生怕所有人都傻眼了。大概有高人一锤定音。

　　有人说蚂蚁的次要问题是估值太高了，这底子就没有说到点子上。估值是市场行为，实要干涉也很容易，刊行价降低一半或更多，分分钟就能够搞定。可是把刊行价降下来有什么用呢？上市后二级市场一炒，估值又上去了，前功尽弃。若是实担忧估值高，就完全没有需要报酬缩小上市初期的流全盘。蚂蚁A股明明刊行了19.2亿股，却把上市之初的流全盘设想成只要3亿多股，这哪里是但愿降低估值？分明是但愿上市后维持高估值，然后让高估值跟着限售股的持续解禁畅通不竭降低。这个套路丝毫没变，申明蚂蚁的高估值是获得了默许的。从股票代码688688，到刊行价68.8元，都能够看到蚂蚁能够心想事成。

　　马云算准了开首的出色，他认为结尾也会一样出色，但他没有算到相关方面的立场是会变的。他认为蚂蚁上市之路曾经不成逆转，投资者的申购款都已到账，却千万没想到反转只是分分钟的事。不要说马云没想到，现实上我们这些芸芸众生都没有想到。有谁能想到蚂蚁会正在上市前夜被俄然叫停呢？蚂蚁上市之前还被当成A股市场的一大盛事，俄然叫停会发生如何惊人的影响？但这一切就如许毫无征兆地发生了，说是令人惊讶一点也不为过。并且这并不是“暂缓”这么简单，不是整改一下就能够过关的，不然H股和A股就不会退款。这得下多大的决心才能当机立断地做出这个决定？

　　蚂蚁的事，实可谓成也马云，败也马云。当蚂蚁还不敷大时，蚂蚁的问题都是小问题，用金融科技立异能够一俊遮百丑。当蚂蚁太大时，百俊都遮不了一丑。从一路绿灯到当头一棒，没有任何过渡转圜。若是马云那天没有去演讲，现正在的这一切还会发生吗？这很难说，该发生的总会发生，可是蚂蚁有可能侥幸上市。那样蚂蚁的高管们就发大财了，至于后面会发生什么事，他们其实并不会太正在乎。但对二级市场的投资者来说，是不克不及不正在乎的。

　　（本文已刊发于11月7日《红周刊(博客,微博)》，文中概念仅代表做者小我，不代表《红周刊》立场，提及个股仅做举例阐发，不做投资建议。）

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